近日，合生创展表示公告称，截止2012 年6月30 日，公司累计实现认购销售额58.2亿人民币，对比去年同期认购销售额53.2亿人民币，同比增长9.4%，按合生创展今年150亿元目标计算，其仅完成约39%。
对于合生创展上半年的业绩，穆迪分析师邹吉明认为，1季度的时候公司业绩还算是比较差，最近几个月应该是加大了推盘量，但即使如此，这样的业绩也并不能算是很好，尤其是与其它房企相比。
据了解，合生创展一季度销售额为22亿港元，同比去年略见下跌。按合生创展规划，公司今年将集中在第二、三季度推盘，项目主要集中在华北、华东和华南等地区，主要城市包括了北京、天津、江苏太仓、上海以及广州等城市，整个2012年合生创展的推盘量总价约为400亿元。
合生创展副主席张懿在7月13日的股东大会上表示，公司目前正朝向全年销售目标150亿元人民币而努力。不过，他也坦言，对下半年完成150亿存在压力。“合生创展许多项目是集中在一线城市，而且价格偏中高端，因此受房地产调控的影响较大，从目前还没有完成一半的目标来看，下半年确实不容乐观。”邹吉明也持同样观点。
债务拖累评级 求助信托输血
相比起公司的销售业绩，更让邹吉明担忧的是合生创展的“偿债能力”。邹吉明向和讯网表示，合生创展今年内有大量债务到期，其中包括2012年11月到期的3．5亿美元高级票据，而目前已经到7月份了，越来越接近偿债期，合生创展的财务情况令人担忧。
实际上，无论是长期还是短期，合生创展的债务压力都不容乐观，据统计，截至2012年4月30日，合生创展总的负债金额高达356.39亿港元，一年内到期的债务金额为120亿元人民币。
早在4月24日，穆迪就对合生的偿债能力表示担忧。穆迪当时将合生创展的主体评级从B3下调为Caa1，并将其高级无抵押债券评级从Caa1下调为Caa2，评级展望为负面。穆迪称，评级下调反映了合生的流动性风险上升，主要由于现金水平偏低及销售执行情况较弱，同时短期内有大量债务到期，其中包括2012年11月到期的3.5亿美元高级票据。
穆迪当时还表示，“房地产市场持续疲弱，以及合生财务表现较差，增加了合生未能及时为其债务再融资的可能性。如合生创展未能为其到期债务取得新资金，评级可能会进一步下调。在负面展望及重大再融资风险下，评级上调的机会不大。”
合生创展不单单被穆迪看弱，5月31日，标准普尔宣布，将合生创展的长期企业信用评级由“B”下调至“B-”。标普还将合生创展优先无担保债券的债务评级由“B-”下调至“CCC+”，及其债券的大中华区信用体系评级分别由“cnBB-”和“cnB+”下调至“cnB”和“cnB-”，并将债券的评级继续列入负面信用观察名单。
标准普尔信用分析师符蓓表示：“此次评级下调反映了我们预计合生创展的流动性将在未来12个月内继续疲软，因公司短期债务规模较大、建设成本较高以及房地产销售恶化。我们预计合生创展的资本结构和现金流将恶化至我们认为对于‘B’评级都疲弱的水平。该公司的借款可能高于我们的预期。我们认为公司财务实力改善的前景有限，因为我们预计中国房价将继续下跌且政府继续执行限购政策。”
标普还认为，合生创展2012年11月到期的3.5亿美元境外债券令其面临日益加剧的再融资风险。如果公司不能在未来三个月内获得境外资金，则其违约的可能性将增加。
对于当前的债务压力，合生创展明确提出了三点改善意见。一、合生将加强一线城市的高品质首置首改项目以及二三线城市的快速周转型项目的布局，这些项目已经逐步入市，并为公司带来更充裕的现金流，比如北京的合生滨江帝景、合生世界村、合生世界花园等项目。
其二、公司能够根据企业需要，主动选择将之前的一些成功的投资变现，更快捷、更从容地补充企业发展所需的现金流。最近合生创展在资本市场出售了部分金隅股票，收回近16亿元的现金，即是处于此种战术考虑。
其三、商业地产已经开始为合生创展贡献稳定的现金流收入。这些项目具有很强的变现能力，比如北京东二环合生国际大厦、北二环的合生德胜大厦，任意一个项目整售，都能获得数十亿元现金。
除此之外，7月9日，合生创展通过中投信托，发起了2亿元-4.5亿元集合资金信托计划，所获资金将用于北京合生望景房地产开发商有限公司（以下简称“合生望景”）旗下的 “合生麒麟社”项目后续开发建设，为期18-24个月，这是合生创展首次通过信托渠道来融资。
高管离职潮损害长期发展
债务压力或许是合生创展当前面临的最大风险。“但更为不确定性的是，合生的高管离职一直持续不断，这也必然会对公司的业绩造成影响，与此同时，如果销售不佳的话又直接会影响到公司的偿债能力。”某香港券商分析师告诉和讯网。
7月16日，据微博消息，原合生创展山西地区总经理曾辉已正式加盟美国纽交所上市房企鑫苑（中国）置业有限公司，出任执行副总裁，分管工程与营销工作，同时负责北京、西南、长三角区域业务和发展。
从去年年底开始，合生创展的高层离职就没有停歇，其财务总监赵明丰于2011年11月离职。今年3月14日，在合生创展服务了十多年的执行董事兼行政总裁薛虎也宣告离职。4月25日，有消息称，合生创展商业中心的总监黄振其及天津地区公司总经理杨晓伟均已离职。
高管的人事变动本属正常现象，但在外界看来，更多的是与老板朱孟依之间理念不合有关，穆迪分析师邹吉明也对于合生创展的人事变动有所担忧。他指出，公司最近几年总体上是很不透明的，管理方面真实情况并不清楚，但毫无疑问的是肯定会对公司发展造成伤害。
