扑克牌群众基础广泛,市场前景广阔扑克牌在我国有着庞大的消费群体,据统计:全国人均扑克牌的年消费量约为3副。预计至2015年,国内扑克牌市场年销量将由2009年的38亿副上升至年70亿副。随着国民生活水平的提高,对扑克牌的品质也有了更高的要求,消费者越来越倾向于高端扑克的购买。而高端扑克的生产要求厂商必须有相应的资金实力和专业化水准,以及相关专用固定资产和原材料的购置,这必然导致一批非专业化的民营企业被淘汰出局,行业集中度有待提高,利润空间有望上升。

 　　姚记扑克是颇有潜力的扑克牌行业龙头公司对品牌建设有强烈的意识,积极冠名国内大型体育赛事,通过网络选拔等方式在全国较大省市定期举办“姚记扑克大赛”,树立了良好的品牌形象。庞大的营销网络是其发展成功的最大法宝,如今,姚记扑克又通过开拓互联网领域,以期实现新的盈利增长点。主要原材料白卡纸价格自去年起开始下跌,目前正处于相对低位,公司2012年业绩增长确定。

 　　毛利率上升趋势未改,IPO修补产能短板公司2012-14年的总体情况将是“毛利率上升”与“募投产能建成并达产”两者之间“你方唱罢我登场”的局面,从净利润的角度看,公司未来三年保持25%的复合增长是大概率事件。由于主要原材料“晨鸣白卡”的价格持续走低,公司今年三季度产品毛利率同比上升六个百分点,从原材料储备情况看,该趋势维持至2013年二季度末是大概率事件。此外,公司上市后预计用2年时间建成年产6亿副扑克的生产基地(即2013年下半年完工,2014年达产),这将使公司扑克产能提高到13亿副,从而弥补未来三年原材料价格上涨带来的业绩下滑风险。

 　　估值及投资建议2012-14年EPS分别为1.05元、1.28元和1.57元,对应PE为17倍、14倍和11倍,考虑到公司是全国扑克牌细分市场的代表性企业和当之无愧的龙头,优质资产注入、渠道进一步整合,募投项目顺利进行等利好将促使公司营收规模和盈利能力快速提升,未来两年业绩成长的动力和弹性充足,市场开拓得当的话有超预期的可能,首次给予“增持”评级。