我们的货币政策信号指数(MSCI)显示出货币政策进一步放宽的可能性从3月份的38%急剧跌得4月份的12%。可能性显著跌落的原因在于我们调高了对CPI和房价通胀的预测值以及三月份工业产值的较快增长。

大城市的房价上涨和通胀升高将使中国人民银行在近期内不会采取降准和降低基准利率等措施。在食品价格上涨的带动下，CPI通胀率可能会从二月份的2.3%上升到三月份的2.6%(接近3%的年度上限目标)。与此同时，100个城市的房价同比月度涨幅从二月份的0.6%飙升到三月份的1.9%，其中四个一线城市独占鳌头，这将会对金融稳定和未来的租金通胀预期产生影响。鉴于以上情况，我们预计中国人民银行在四月份将选择通过公开市场操作而不是降准的方式满足流动性需求，除非资本外流的程度像一二月份那样加剧。

即便如此，我们依然预计货币政策将维持宽松的基调，因为目前经济的结构性问题依然很严重。鉴于更加强力的财政和准财政宽松政策以及当前房地产市场的市场氛围，我们预计GDP增长放缓速度将更加和缓，因此降息的必要性将进一步降低。我们将中国2016年GDP增长速度的预期从5.8%上调为6.2%。同时我们也预计本年度内中国还将经历三次降准和一次降息。