作为近年来发展出的细分领域,商业显示介于民用显示与工业显示两种技术之间,是近几年发展最快的领域,也算得上是显示产业最为复杂的一块,政府、4S店、商场、影院、交通枢纽、零售门店、酒店、医院、银行等人流量较大的公共区域,都是商显的主要应用场景。数据显示,2016年中国商用显示市场销售额规模已经达到363亿元人民币,预计2017年会达到475亿,预计2018年更将达到589亿,2015至2018年复合增长率超过25%,是一个名副其实的“蓝海”,在这样一个高增量的市场背景下,黑电巨头TCL多媒体(01070)宣布以人民币约7.93亿元现金,收购了TCL集团控股子公司TCL商用信息科技100%股份。
作为黑电领域的先行者,TCL多媒体此前的业务模式基本以B2C为主,但在收购了商用显示领域的商用信息科技之后,这个家电巨头也开始进入了B2B领域,面前是教育、酒店、安防等巨大的市场。作为一个成熟的家电品牌,TCL多媒体已经具有国际化的战略定位以及打通产业链的发展眼光,因此在自己现有的优势资源基础上延伸产业链,进行最优化的资源配置与利用,以此获得与国际品牌在全球化市场相竞争的砝码应该是TCL多媒体当下所考虑的。
根据目前商用显示产品、服务发展情况以及国内B2B市场现状,商显行业尚处于成长期,还未形成成熟的品牌竞争态势,而具有资源、技术、资金、渠道、人才等综合优势的企业进入该领域,在获得利润空间的同时也将促进行业资源整合,推进品牌优化竞争。而在此次收购之后,TCL多媒体也将凭借着商用信息科技的eHotel、eShow、eWall等优势业务,正式进军这片商显“蓝海”。
从盈利水平上说,收购净利润率相对较高的商用信息科技,也将有效地帮助提升TCL多媒体的整体估值。原先TCL多媒体所处的黑电行业发展利润率相对较低,受成本及上下游影响大,因此行业估值也在一定程度上拉低了TCL多媒体本身的估值,目前公司的PE只有约11倍左右。但在商用显示领域,估值则比黑电要高出不少,一方面由于B2B的性质拥有更大的利润空间,另外商显也有着较高的技术附加值,受原材料和市场波动小,从目前已经在A股市场上市的企业来看,海康威视及大华股份PE都有28倍,视源电子更是达到了48倍PE,可见市场已经为这一块潜力市场贴上了高估值标签,随着下游需求不断开发,商显潜力还将被加速挖掘。
换句话说,如果TCL多媒体能凭借对商用信息科技的收购,在此时一举进入商显行业,将搭上行业上升期的便车,同时也可以提高企业本身的抗风险能力,对公司本身的估值提升将起到一定的作用。从黑电“红海”进入商显“蓝海”,目前只有约11倍PE的TCL多媒体显然已经成为一个“价值洼地”,收购完成后的表现究竟如何,市场会给出最终的答案。